上周末唐山鋼坯出廠累漲130元/噸，報4620元/噸含稅出廠，達到自2008年以來的歷史新高點。防腐螺旋管供應商據悉，下游螺紋鋼價格受鋼坯帶動上漲100-150元/噸，型鋼價格超5000元/噸，市場成交普遍活躍，多家鋼廠午后成交均有停單以及二次上漲情況，目前華東鋼坯到貨價格已過4800，唐山限產影響是否還在持續，1-2月粗鋼產量再創新高?“碳中和”實質上是另一種減產提質的鋼鐵產業概念，3月鋼價是否就此一騎絕塵?

　　一、環保導致焦炭鐵礦走弱，長流程廠利潤走高

　　上周原料市場整體漲跌互現，分化嚴重。隨著國內采暖陸續結束，焦炭經歷了六輪下跌，周度下跌8%。繼續受唐山限產因素壓制，鐵礦下游需求下滑帶動礦價走弱。與此同時，鋼坯庫存加速下滑，3月與上月相比降庫6.5萬噸降幅8.28%，鐵礦庫存上漲，唐山鋼坯庫存近期大概率會加速去化，礦石庫存短期仍或會震蕩增庫。從上圖不難看出，不管是電爐還是高爐利潤，相對去年同期處于較高位置，用上海三級螺紋價格對比，高爐噸鋼利潤接近500，經過本來鋼坯上調，預計高爐廠鋼坯庫存充足的情況下，會維持一段時間高產量狀態。

　　二、政策背書，減產或在二三季度發力

　　根據唐山市鋼企減排措施:30-50%的限產比例，進行理論測算:2021年3月20日-12月31日影響鐵水量約3037萬噸，全年影響鐵水量約3555萬噸。與2020年實際影響產量比，下降約1126萬噸。

　　2021年1、2月份粗鋼產量分別為8959萬噸、7823萬噸，超越往年同期。在下游需求旺盛，且減產具體政策尚未出臺的情況下，一季度粗鋼產量將會繼續維持高位。但周日今年將落實更嚴格的減排措施，隨著減產政策的逐步落地，產量下降或在二、三季度陸續出現。

　　三、房地產金融數據穩定，螺紋鋼庫存仍高

　　隨著“十四五”穩經濟的大方向落地，房地產和基建增速將維持穩定。從2020年下半年看，房地產和建筑業兩大行業對我國經濟增長的貢獻達到了新的峰值。因此，從保持經濟平穩增長的角度看，我們認為2021年房地產和基建部門不會發生較大變化。受疫情影響，2020年一季度國內螺紋鋼庫存創下歷史新高。盡管今年鋼材庫存已經恢復到相對合理水平，但庫存絕對值仍高于以往，因此，2021年鋼材去庫也將成為國內市場需求的重大問題。

　　四、一季度末尾或創新高，需求尚未集中釋放

　　上周鋼市整體震蕩盤整運行，市場成交繼續放量，現隨著天氣的不斷轉暖，下游需求的進一步復蘇使得鋼材去庫存正不斷加速，與此同時，唐山以及北方逐漸趨嚴的限產也使得鋼市供給受到了一定的限制。雖然鋼市產業端面臨著需求回暖、供給下滑的利好支撐，但宏觀端卻面臨著國際環境轉變、宏觀風險上升的壓力。周鋼市庫存大幅去化，年后表觀需求也來到新的高位。從需求復蘇的節奏來看，“金三”需求頂部仍未到來。北方環保限產正呈現愈演愈烈的態勢，從最新的唐山限產草案文件和山西、陜西環保限產的傳言來看，后期北方鋼鐵產量或會出現較為明顯的滑坡。本周幾大利好或集中釋放，螺旋鋼管價格或迎來年后最高價。