6月鋼材趨勢(shì)回歸基本面，期現(xiàn)關(guān)聯(lián)減弱，原料強(qiáng)于成材，成本端支撐逐步發(fā)力，利潤(rùn)壓縮倒逼鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，需求淡季效應(yīng)深入，疊加月底黨慶活動(dòng)要求，河北、山東、山西等地陸續(xù)開展停產(chǎn)燜爐、停工停運(yùn)，市場(chǎng)交投快速進(jìn)入供需雙向減弱。7月往年季節(jié)性因素影響并不突出，基本面邊際改善，中間投資需求活躍度上升，基于焊鍍管品種供應(yīng)階段性以銷定產(chǎn)，累庫(kù)速度較慢增長(zhǎng)，對(duì)于價(jià)格行情預(yù)判，本文將從宏觀、成本及基本面的趨勢(shì)變動(dòng)入手。

　　一、6月焊鍍管管廠帶頭優(yōu)惠沖量

　　6月國(guó)內(nèi)螺旋焊管價(jià)格漲跌幅度收窄至300元內(nèi)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，全國(guó)4寸(3.75)焊管平均價(jià)格5769元，比上月同期下跌95元，全國(guó)4寸(3.75)鍍鋅管平均價(jià)格6686元，比上月同期下跌170元;全國(guó)50*50*2.5方管平均價(jià)格5707元，比上月同期下跌175元;全國(guó)219*6螺旋管平均價(jià)格6098元，比上月同期下跌84元。月中部分管廠鍍鋅管資源對(duì)協(xié)議戶另出臺(tái)200-300元優(yōu)惠政策，市場(chǎng)陸續(xù)跟進(jìn)，呈現(xiàn)管廠掛牌和市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)背離，南北價(jià)差再次收窄的特征。

　　二、焊鍍管廠商供應(yīng)端靈活把控

　　2021年5月，我國(guó)焊接鋼管產(chǎn)量513.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.92%，較上年同期減少12.54%，較2019年同期增長(zhǎng)8.60%。

　　管廠延續(xù)階段停產(chǎn)，貿(mào)易商庫(kù)存累積。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月25日，全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存1287.1萬(wàn)噸，較上月同期增32.3萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.51%;月中全國(guó)鋼材庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，月底百年黨慶影響，北京及周邊工程施工、車輛運(yùn)輸均受不同程度的管制，最后一周庫(kù)存增長(zhǎng)速度放緩至1.55%。

　　數(shù)據(jù)顯示，在統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)11家焊鍍管主流管廠端午節(jié)日期間及周末按出貨節(jié)奏延續(xù)靈活停產(chǎn)50%-70%，截至6月25日，周產(chǎn)量33.44萬(wàn)噸，月環(huán)比增產(chǎn)4.47%，而廠庫(kù)88.44萬(wàn)噸，月環(huán)比下降2.76%，主要緣于大力度優(yōu)惠政策下部分協(xié)議戶追量。在統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)焊鍍管社會(huì)庫(kù)存84.73萬(wàn)噸，月環(huán)比增長(zhǎng)2.57%。進(jìn)入7月，管廠利潤(rùn)空間收縮，產(chǎn)能靈活限產(chǎn)，管廠、社會(huì)整體庫(kù)存將緩慢進(jìn)入偏高水平的新臺(tái)階。

　　三、5月焊管凈出口量下降13.67%??

　　5月焊管單月進(jìn)、出口量均下降。據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)顯示，2021年5月我國(guó)出口焊管33.46萬(wàn)噸，進(jìn)口焊管1.92萬(wàn)噸，累計(jì)凈出口焊管31.54萬(wàn)噸，月環(huán)比下降13.67%，較上年同期下降3.82%，較2019年同期下降22.43%。據(jù)全國(guó)焊管分國(guó)別出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美洲、大洋洲、歐洲降幅排名前列，月環(huán)比分別下降54.06%、45.57%和23.83%，而非洲仍環(huán)比增長(zhǎng)58.41%。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)為42.3，較5月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，出口環(huán)比繼續(xù)回落。主要基于全球鋼鐵生產(chǎn)已大致恢復(fù)至疫情前水平，同時(shí)國(guó)際運(yùn)價(jià)的不斷上漲也壓抑了全球貿(mào)易節(jié)奏。不過(guò)，海外部分地區(qū)鋼材供需仍存在缺口，6月鋼材新出口訂單指數(shù)降速放緩至3.64%，由于出口稅率政策存在的不確定性，對(duì)于8月船期的訂單，部分會(huì)選擇保稅倉(cāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此短期內(nèi)鋼材出口量雖有收縮，但仍保持較高水平。

　　四、宏觀指數(shù)冷暖不均

　　5月各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)出臺(tái)，CPI溫和修復(fù)、PPI創(chuàng)新高、房地產(chǎn)和基建投資有所回落、新增貸款節(jié)奏放緩、M2增速回升;總體有升有落，呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在波動(dòng)的一面。其中，PPI當(dāng)月同比進(jìn)入歷史高位區(qū)間，主要用鋼行業(yè)的第一輪成本上漲傳導(dǎo)完成;基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)11.8%，兩年平均增長(zhǎng)2.6%，比4月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，緩慢增長(zhǎng)主要表現(xiàn)在財(cái)政支出比較靠后，截止5月，專項(xiàng)債僅發(fā)行年度任務(wù)的16.51%，遠(yuǎn)低于2019年的40%、2020年的57%;房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)18.3%，兩年平均增長(zhǎng)8.6%，比4月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資韌性有望托底上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求。但同時(shí)新增成交的住宅類地產(chǎn)新開工面積尚未回升;原料強(qiáng)于成材，PPI采礦業(yè)數(shù)據(jù)上行明顯，而用鋼企業(yè)原料庫(kù)存指數(shù)下降，成本端對(duì)部分中下游行業(yè)的“擠出效應(yīng)”有所顯現(xiàn)，需警惕輸入性通脹壓力。

　　遵循往年經(jīng)驗(yàn)，季節(jié)性因素對(duì)7月影響并不突出，半年度資金大考結(jié)束，1-5月投資到位資金同比增長(zhǎng)20.5%，高于投資增速5.1個(gè)百分點(diǎn)，疊加停工及安全檢查等限制取消后的階段需求釋放，市場(chǎng)交投活躍度將大大提升。交通運(yùn)輸支出、農(nóng)林水支出、城鄉(xiāng)社區(qū)等與基建相關(guān)的支出需關(guān)注政治局會(huì)議前后支持力度是否加速，而傳導(dǎo)至投資通常需要2-3個(gè)月;受“兩集中”政策影響明顯，22城市的首批集中供地即將告一段落，大部分供地量占全年計(jì)劃的30%以下，因此供應(yīng)節(jié)奏將在二三批次上有所增長(zhǎng)，新開工需求亦將后移至二季度末或三季度。

　　從焊鍍管品種來(lái)看，在統(tǒng)計(jì)11家管廠日均出貨量3.65萬(wàn)噸，環(huán)比上月同期增加1.57萬(wàn)噸;在統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)各區(qū)域貿(mào)易出貨量下滑9.84%，各區(qū)域環(huán)比均現(xiàn)不同程度下降，其中西北、華中降幅靠前。月內(nèi)中間交易需求大幅度萎縮，各地區(qū)至7月10日-15日陸續(xù)出梅前，終端實(shí)際需求釋放仍將有限。

　　五、成本端支撐逐步發(fā)力

　　6月原料價(jià)格高位回落，但相對(duì)成材依然處于較高位置，成本端支撐逐漸顯現(xiàn)，測(cè)數(shù)據(jù)顯示，25日唐山地區(qū)鋼廠平均成本4608.9元，按當(dāng)天遷安地區(qū)鋼廠普碳方坯出廠價(jià)核算利潤(rùn)下滑至231.1元，月比收窄86.9元左右。鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)檢修逐漸增多，疊加月底河北、山西、山東等區(qū)域燜爐停產(chǎn)，估算日均影響鐵水產(chǎn)量40萬(wàn)噸左右，其中帶鋼日均影響量4萬(wàn)噸左右;考慮從烘爐到正?；謴?fù)產(chǎn)能平均需要5-7天，同時(shí)區(qū)域多次會(huì)議強(qiáng)調(diào)壓縮粗鋼產(chǎn)量，7月增產(chǎn)空間不大，甚至有望小幅縮減。

　　焊鍍管品種來(lái)看，截至6月30日唐山熱軋帶鋼(2.5*355mm)東海5170元，環(huán)比下調(diào)310元，核算當(dāng)日平均利潤(rùn)收窄至461.1元，較上月減少177.1元;唐山145mm系列帶鋼國(guó)義5130元，比上月同期下調(diào)270元，坯-帶差220元，較上月收窄180元。代表管廠靈活把控與原料帶鋼間價(jià)差，月內(nèi)最高至210元，最低至90元，均價(jià)較25日355mm系列帶鋼結(jié)算價(jià)價(jià)差50元，再次陷入虧損。同時(shí)焊管資源競(jìng)爭(zhēng)激烈，華東地區(qū)江蘇管廠到價(jià)比河北資源偏低百元左右，成本及需求的雙重壓力下，在統(tǒng)計(jì)管廠產(chǎn)能利用率下降至76.78%，部分甚至維持在30%-50%。7月基于當(dāng)前供需雙向減弱的局面，焊管基本面有望改善。

　　六、7月中旬成為關(guān)鍵

　　7月宏觀、供需結(jié)構(gòu)均將出現(xiàn)趨勢(shì)性變化。6月末，央行時(shí)隔4個(gè)月打破零投放零回籠的格局，后續(xù)財(cái)政支出加持亦有較大想象空間;原料端供需缺口修復(fù)，進(jìn)入縮利潤(rùn)階段;成材供需基本面流動(dòng)性改善，鋼廠包括前期實(shí)行較大幅度優(yōu)惠政策的焊管廠扭虧為盈的籌碼加大。7月中旬將同時(shí)面臨政策性調(diào)整、供給及需求同步回升等多因素變動(dòng)可能。螺旋管廠家認(rèn)為，焊鍍管品種供應(yīng)階段性以銷定產(chǎn)，底部蓄勢(shì)基礎(chǔ)良好，盡管中下旬行情仍有下行壓力，但進(jìn)一步調(diào)整的幅度會(huì)相對(duì)有限，月底或現(xiàn)高度博弈，探底反彈。