7月經(jīng)歷美聯(lián)儲加息、國內(nèi)疫情反復(fù)，消息多變，鋼價繼續(xù)大幅探底，供應(yīng)端虧損態(tài)勢超出預(yù)期，管廠和貿(mào)易商被動減產(chǎn)、降庫;在此基礎(chǔ)上，臨近月末，海外利空政策釋放逐步進(jìn)入真空期，資金運(yùn)作信心回升，鋼價迎來快速反彈。8月，宏觀政策將逐步發(fā)力，原料端支撐有企穩(wěn)跡象，需求端尤其中間交易環(huán)節(jié)將由低迷逐漸復(fù)蘇，因此價格上行具備一定基礎(chǔ);不過，在鋼廠過渡到復(fù)產(chǎn)落地階段后，供應(yīng)回升速度過快將加劇價格的波動。因此操作上波段經(jīng)營，獲利即出的現(xiàn)象仍為主流。

　　一、七月國內(nèi)焊鍍管價格探底企穩(wěn)

　　7月國內(nèi)螺旋焊管、鍍鋅管價格逐步探底，階段反彈。數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，全國4寸(3.75)國標(biāo)焊管平均價格4353元，比上月同期下跌444元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格5195元，比上月同期下跌454元;全國50*50*2.5方管平均價格4457元，比上月同期下跌326元;全國219*6螺旋管平均價格4745元，比上月同期下跌428元;持續(xù)探底行情下，焊鍍管價格反彈相對上游滯后。

　　7月焊管較帶鋼價差，鍍鋅管較焊管價差走勢趨于一致。月中階段走擴(kuò)后，價差空間再次收窄，月末焊管與原料價差收窄幅度大于鍍鋅管。目前管廠廠內(nèi)原料輪換周期拉長至20天左右，部分規(guī)格拉長至1個月之久，月內(nèi)出現(xiàn)停購原料3-5天的情況。結(jié)算周期內(nèi)焊管生產(chǎn)利潤平均盈利29元，架子管平均虧損7元;鍍鋅管較焊管價差收縮91元，管企綜合生產(chǎn)利潤改善不明顯。

　　以唐山資源為例，杭州、沈陽焊管價格較唐山地區(qū)價差相對走擴(kuò)至230元和170元左右，貿(mào)易商經(jīng)營利潤回歸虧損邊緣，不過倉庫舊貨資源仍深陷虧損，月內(nèi)有7-10天停購現(xiàn)象。

　　??華北帶鋼會議7月精神：355mm以下執(zhí)行3940元，356-450mm執(zhí)行3960元，451-679mm以上執(zhí)行3970元，680mm以上執(zhí)行4010元;8月指導(dǎo)價4000元，現(xiàn)金含稅，承兌加40元。

　　??邯邢帶鋼會議7月結(jié)算價：SPHC3990元，熱卷普碳(1010系列)3990元，中寬帶結(jié)算3980元，窄帶結(jié)算3950元。

　　??邯邢帶鋼會議8月指導(dǎo)價：窄帶4100元，中寬帶4100元，熱卷普碳(1010系列)4200元，SPHC4200元，下月承兌大行70元，小行90元。

　　二、供應(yīng)端虧損態(tài)勢超預(yù)期

　　7月在統(tǒng)計高爐開工率連續(xù)4周下降。7月28日，統(tǒng)計全國主要鋼鐵企業(yè)高爐按容積計算產(chǎn)能利用率75.33%，較上月末下降4.47個百分點;統(tǒng)計重點鋼企日鐵水產(chǎn)量19.2萬噸，較上月下降6.26%。其中7月唐山在統(tǒng)計熱軋帶鋼產(chǎn)線平均產(chǎn)能利用率62.14%，環(huán)比下降10.86個百分點。不過，月內(nèi)卷帶價差縮小，冷軋基料、帶鋼和熱卷之間的可替代性增強(qiáng)。全國熱軋鋼廠庫存72.3萬噸，熱軋社庫272.11萬噸;帶鋼社庫87.41萬噸，同比增加8.12萬噸。當(dāng)前焊鍍管產(chǎn)業(yè)鏈社庫仍為年內(nèi)次高值，供應(yīng)端虧損態(tài)勢超出預(yù)期，鋼廠產(chǎn)量處三年來的低位水平，但預(yù)計社庫在8月份或達(dá)到去年同期最高位水平。

　　??焊鍍管廠產(chǎn)能利用率延續(xù)靈活管控。7月在統(tǒng)計管廠總產(chǎn)量132.76萬噸，月比下降12.69萬噸，月中下旬產(chǎn)能利用率逐步抬升至80%左右。截至7月28日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內(nèi)總體庫存66.49萬噸，比上月減0.21萬噸。7月價格快速調(diào)整，管廠出現(xiàn)3-5天停購現(xiàn)象，但同時貿(mào)易商采購放緩，去庫仍然不明顯。整體來看，供需矛盾稍有緩解，博弈階段供應(yīng)鏈仍存一定壓力(見圖4)。

　　三、穩(wěn)增長政策將密集落地 基建仍是托底關(guān)鍵

　　7月28日中共中央政治局召開會議。今年全國已經(jīng)下達(dá)的3.4萬億元專項債券額度，力爭在8月底前基本使用完畢。決策部門還有可能提前下達(dá)2023年專項債額度或利用往年剩余(去年1萬多億專項債限額)并在今年發(fā)行。蘭格鋼鐵經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師陳克新預(yù)期，三季度及下半年基建投資增速有望重回10%以上。

　　住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.89萬個、657萬戶，按小區(qū)數(shù)計占年度目標(biāo)任務(wù)的76%。其中，開工進(jìn)展排名靠前的地區(qū)為河北、貴州、山東、湖北、安徽、重慶、新疆，按新開工改造小區(qū)數(shù)計，開工率均在90%以上。

　　房地產(chǎn)方面，要求信貸資金方面予以積極支持，并且還將其列為地方政府責(zé)任。1-6月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.4%，6月當(dāng)月降幅再次擴(kuò)大，市場回暖的基礎(chǔ)比較脆弱。7月，因住宅項目完工延期、無法按時交付造成的購房者停貸潮愈演愈烈。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計延期1-2年完工的超過76%，所有延期項目分布以三線及以上城市為主，其中新一線城市的延期項目數(shù)量最多，占比接近1/3。針對這一問題，銀保監(jiān)會協(xié)同地方政府通過收緊預(yù)售資金監(jiān)管、設(shè)立房地產(chǎn)基金等，積極推進(jìn)“保交房、保民生、保穩(wěn)定”工作。目前房地產(chǎn)新開工及存量建設(shè)對用鋼需求的支撐均在減弱，未來地產(chǎn)需求變化情況，還有待觀察。

　　焊鍍管成交市場表現(xiàn)弱于上游。7月在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量2.91萬噸，較上月增長8.99%，較年內(nèi)均值增長6.99%，月內(nèi)有增有減，需求波動仍然較大;在統(tǒng)計市場月內(nèi)成交量較上月下降2.47%，較年內(nèi)均值增長6.38%。行情快速探底，華東疫情反復(fù)，中下游的需求更弱，加重貿(mào)易商遲疑心態(tài)，水池效應(yīng)弱化風(fēng)險加大，部分7月任務(wù)差量占到7-10天協(xié)議量。國內(nèi)在統(tǒng)計焊管社會庫存85.8萬噸，較年初下降1.36%，貿(mào)易商波段操作增加，實質(zhì)降庫速度遠(yuǎn)低于往年。8月，疫情后及地產(chǎn)復(fù)工的回補(bǔ)需求逐步釋放，焊鍍管社會庫存的增幅或低于往年。

　　四、焊接鋼管出口量環(huán)比增長12.18%

　　據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，2022年6月我國出口焊管35.96萬噸，環(huán)比增長12.18%;進(jìn)口焊管1.11萬噸，環(huán)比增長5.97%;凈出口焊管34.85萬噸，較上月增長11.02%。1-6月凈出口量172.12萬噸，同比下降5.64%，處于三年均值以下水平，6月出口量在國內(nèi)焊管產(chǎn)量的占比回升至6.82%。

　　全球加息周期下，海外經(jīng)濟(jì)由過熱轉(zhuǎn)為滯脹，外部環(huán)境多空因素充斥，焊鍍管整體進(jìn)出口量仍處于低位通道，6月出口延續(xù)上月增量態(tài)勢，但增速快速下滑。7月美聯(lián)儲繼續(xù)加息75個基點，同時各國央行大舉加息，歐洲央行宣布11年來的首次加息(加息50個基點，超過市場預(yù)期25個基點)，日本國債兩次熔斷，系統(tǒng)性的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險持續(xù)累積，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣繼續(xù)貶值的預(yù)期將加劇低價資源的競爭。國際貨幣基金組織(IMF)7月26日將2022年和2023年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別下調(diào)至3.2%和2.9%，分別比4月預(yù)測低0.4和0.7個百分點。7月鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)39.4%，回落7.7個百分點，同時鋼材的直接出口和間接出口在基數(shù)均較高的情況，我國鋼管出口量面臨回落壓力。

　　五、八月焊鍍管價格有望試探前高

　　7月鋼材價格深度回調(diào)，需求端弱勢持續(xù)壓制廠商操作空間，供應(yīng)端虧損態(tài)勢超出預(yù)期，但實質(zhì)庫存去化速度慢于往年。在此背景下，原料焦炭完成第五輪提降，并未迎來鋼廠利潤的快速修復(fù)，反而引發(fā)鋼廠復(fù)產(chǎn)的市場邏輯。

　　對于8月份，市場邏輯焦點仍在需求端。價格波動更為劇烈，在于驗證階段投機(jī)需求的獲利進(jìn)出;價格底部有所抬升，在于全球遭遇“電力危機(jī)”，煤炭需求再度上升，原料端的支撐會逐步走強(qiáng)。但停貸大潮喚醒風(fēng)險意識，上半年，住戶存款新增10.33萬億，為近年來峰值，而貸款額2萬億，為近年來低谷。8月鋼材需求端復(fù)蘇節(jié)奏將明顯快于7月份，但仍有出現(xiàn)快速回撤的概率。因此8月供應(yīng)數(shù)據(jù)落地回升的階段，仍會出現(xiàn)價格波動，不過總體來看，焊鍍管品種供需結(jié)構(gòu)有所改善，水利建設(shè)、城市管廊等基建項目落地加持，8月鍍鋅螺旋管價格預(yù)計有望試探7月初前高。