自6月中旬以來，除宏觀因素影響鋼材價格走勢外，在終端需求整體趨勢性變化不明顯的情況下，供給變化成為影響熱軋卷板價格走勢的關鍵因素，其推動螺紋鋼、熱卷供需關系改善，高庫存壓力得到明顯緩解。近期隨著生產利潤修復，鋼廠也進入復產階段，復產節奏的不同導致螺紋鋼與熱卷階段性供需表現的差異，熱卷復產節奏相對更慢，有利于階段性卷螺差修復。

　　熱卷復產節奏慢，

　　供給端給予卷螺差修復動力

　　6月中旬，多數鋼鐵生產企業因生產虧損主動減產，依靠收縮供給促使行業去庫存，對鋼材價格形成有利支撐。在減產過程中，由于建筑鋼材、板材的生產企業性質不同，兩者減產進程差異明顯。相對于熱卷的生產企業多數為中大型國有鋼廠，螺紋鋼生產企業中包含了大量的中小型鋼廠，其生產自主調節的靈活度相對更高，對生產利潤的靈敏度也更高。

　　在此輪減產中，螺紋鋼周度產量由6月中旬的305.34萬噸最低減少至7月下旬的230.29萬噸，創下今年初以來的產量新低，較春節期間的產量低點243.98萬噸下降5.61%，減產期間產量共計減少75.05萬噸，降幅高達24.58%。熱卷周度產量由6月底的325.87萬噸最低收縮至8月中旬的292萬噸，雖然也創下今年初以來的產量新低，但是較春節期間的產量低點298.45萬噸僅下降2.16%，減產期間產量共計減少33.87萬噸，降幅僅為10.39%。由此可見，螺紋鋼減產幅度相對更大，其減產啟動和結束的時間也相對更早。

　　無論從減產幅度還是從減產時間來看，相較于熱卷，螺紋鋼對生產利潤的敏感度更高。這也就決定了在當下鋼材生產利潤修復的情況下，熱卷產量恢復速度慢于螺紋鋼。涂塑螺旋鋼管廠家據悉，9月19日—25日熱卷產量回升至308.52萬噸，較減產前的325.87萬噸減少17.35萬噸，降幅為5.32%;而螺紋鋼產量已經回升至309.75萬噸，高于減產前的305.34萬噸。熱卷生產企業復產進程慢有助于階段性的卷螺差修復。

　　汽車、家電表現優于房地產，

　　需求端給予卷螺差修復基礎

　　從需求端來看，今年初以來，拖累黑色金屬價格走勢的產業鏈因素始終在需求端。具體到行業，房地產行業走弱是影響黑色金屬價格的關鍵利空因素。雖然全國多數城市在堅持“房住不炒”的總基調下，不斷出臺改善房地產需求的刺激政策，但是改善指標主要集中在銷售端和完工端。數據顯示，1月—8月份，房地產竣工面積累計同比增速較1月—7月份回升2.2個百分點，房地產開發資金來源累計同比增速較1月—7月份回升0.4個百分點，房地產銷售面積累計同比增速較1月—7月份回升0.1個百分點;但是，房地產開發投資、新開工面積、施工面積、土地購置面積等能夠直接有效推動建材需求的房地產前端指標依然沒有改善，房地產推動螺紋鋼需求回升仍任重道遠。

　　與板材需求相關的汽車、家電等產業表現要好于房地產行業。中汽協統計數據顯示，8月份，全國汽車銷售量為238.3萬輛，雖然較7月份回落1.5%，但是同比增長32.1%;1月—8月份累計汽車銷售量為1686萬輛，同比增長1.7%。得益于汽車消費刺激政策的出臺和實施，汽車銷量在4月份觸底后便趨勢性大幅回升。從空調、冰箱、洗衣機、彩電四大家電數據來看，8月份，洗衣機和彩電產量均環比增加，除冰箱產量同比下降5.5%外，其他三大家電產量均同比增加。