節后鋼材市場普遍呈現震蕩上行走勢，不過其上漲的動能更多來自于強預期帶動的樂觀情緒以及下游需求的部分釋放，且鋼材上漲的基本面并不牢靠，其中最能推動湖南螺旋鋼管價格上漲的仍是下游需求的持續釋放，而能支撐價格底部的則是原料的高成本。

　　目前宏觀預期的持續向好，三月份傳統旺季以及重大會議的即將來臨，似乎都預示著鋼材市場的春風或將到來，但市場也更應在此時保持謹慎，機遇雖有，風險仍存。

　　一、需求釋放不及預期

　　首先，市場下游需求恢復不及預期，雖然全國開工數據表現尚可，百年建筑調研顯示，截至二月初二，全國12220個工程項目開復工率為86.1%，較正月廿四提升9.6個百分點，農歷同比提升5.7個百分點;勞務到位率83.9%，較正月廿四提升15.7個百分點，農歷同比提升2.8個百分點，但據市場中下游反饋，下游項目開工進程較緩，市場實際成交同往年相比仍較一般，且因節前市場冬儲備貨不多，鋼貿商節后補庫構成了2月整體成交數據的較大比重。

　　其次下游項目資金到位狀況并不樂觀，2023年1月社會融資規模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元，同時1月末廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，貨幣供給方面持續增加，同比增速再創新高，M2與社會融資剪刀差再次擴大。

　　這表明貨幣需求方面不及預期，并且社會融資仍是由政府推動的基建主導，企業與個人貸款占比相對較少。另外M2增速也遠高于M1增速，市場現實投資貸款需求不及預期下，相反社會居民存款不斷增加，側面體現經濟信心的恢復仍需一定時間。

　　最后，目前房地產及下游制造業銷售數據并未出現明顯好轉。房地產方面短期內仍處磨底階段，回暖過程仍較緩慢，其重點則是在“保交樓”的政策下陸續企穩復工。

　　據統計，17家重點房企2023年1月銷售額合計1487.24億元，同比下降31.92%。中國工程機械工業協會數據顯示1月銷售挖掘機同比降33.1%。CME(《工程機械雜志》)預估2023年2月挖掘機(含出口)銷量2.2萬臺左右，同比下降10%左右。

　　二、庫存高位或成拖累

　　節后鋼廠陸續復產，在下游需求陸續釋放疊加市場強預期帶動下鋼廠產能利用率逐步上升，且近期鋼坯利潤有所修復，截至2月24日，唐山鋼坯價格報3950元/噸，鋼坯即時利潤為86元/噸，環比上周增加28元/噸，月環比減少9元/噸，與去年同期利潤相比縮減632元/噸，鋼廠在利潤修復驅動下大概率擴大生產。

　　但目前鋼坯社會庫存處于歷史高位，截至2月24日，唐山主流倉儲庫存為149.11萬噸，較節前增加了近49萬噸，較往年同期相比增加了100余萬噸。

　　在鋼材產量及庫存同時處于高位下，即使市場整體供需并未出現錯配，庫存高位或也將拖累成材上漲幅度。其次，若供應釋放的彈性高于需求釋放的彈性，在鋼坯利潤逐步修復下，鋼廠或跌價出庫以轉嫁庫存風險，從而致使鋼坯價格回落對成材造成負反饋。

　　三、原料價格或將回落

　　原料成本的不斷攀高則是鋼材驅動的另一核心，成本處于高位攫取產業的大額利潤，迫使鋼廠在虧損下持續挺價，從而推動成材價格上漲。

　　目前鐵礦石的供應水平偏低，疊加宏觀預期向好以及期貨盤面看漲炒作居多，鐵礦石價格強勢上行已充分體現市場樂觀情緒，但后期仍要看基本面能否支撐價格持續上行。

　　另外要注意的是，2月22日大商所發布市場風險提示公告：“在鐵礦石期貨其他合約上單日開倉量不得超過2,000手”，若相關部門的監管加強以及市場逐漸由強預期向弱現實的轉化導致市場情緒“樂極生悲”，這或將引發鐵礦石價格的沖高回落。

　　四、美聯儲恐繼續加息

　　美國PCE價格指數在1月份環比上漲0.6%，比去年同期上漲4.7%，高于華爾街分析師預測的環比0.5%和同比4.4%的漲幅。前美聯儲官員發表研報：美聯儲可能需加息到6.5%才能控制住通脹。

　　美國通脹超出預期，美聯儲在3月加息25BP的可能性增強，并在后期對抗通脹大概率選擇持續加息，而美聯儲加息勢必給以美元為結算的鐵礦石價格造成利空影響。

　　五、總結

　　鋼市欲乘著全國經濟復蘇的春風迎來再次繁榮，鋼廠在節后復產的慣性下產量陸續增加，預期所累積的高價位庫存能否被下游消化仍需時間驗證。

　　面對美聯儲可能再次加息以及鐵礦石監管加強，原燃料價格或有回落風險。因此，鍍鋅螺旋管市場在市場預期持續向好、高成本支撐以及需求陸續恢復的驅動下或仍有一定上行動力，但市場風險仍存，理應保持謹慎樂觀。