鋼礦

　　觀點：利好消息集中釋放，鋼材反彈力度加大

　　螺旋鋼管在利好消息刺激下大幅反彈，夜盤橫盤。宏觀方面，美聯儲加息落地，就業數據大超預期，市場關注CPI數據情況;國內方面，4月PMI顯示新訂單及出口分項邊際走弱，需求的持續性不強;產業來看，電爐產量持續下行，高爐一輪集中減產基本結束，考慮到利潤轉穩，預計減產將邊際放緩，特別卷板產量目前仍偏剛性，唐山粗鋼平控方案暫未落地執行，減量也相對有限;節日期間需求無明顯改善，隨后棚改消息刺激市場，成交開始修復，后期終端資金邊際將有一定好轉，但雨季漸近，需求持續性仍然存疑。綜合來看，粗鋼平控和焦煤供應收緊的消息觸發成材原料集體反彈，但信心修復的基礎不牢，待需求修復后周四庫存數據好轉落地，可進一步評估反彈加空的機會;10盤面利潤中線做空;10-1反套可繼續持有;10卷螺價差有繼續收斂至平水以下的驅動。

　　鐵礦延續反彈態勢，但暫未向上突破壓力位。主流礦發運穩健，澳洲發運基本恢復至高位區間，對中國發運比例開始修復，后期若巴西發運正常季節性回升，發運整體偏寬松。鐵水產量已回落至240水平，一輪減產基本落地，成本明顯下移后鋼廠減產進度將有所放緩，燒結礦日耗仍處高位，由于節前補庫未兌現，節后廠庫再度見底，鐵礦剛需也再度強化，港口挺價博弈加重。目前原料品種下跌驅動減弱，進入底部震蕩階段，成材減產力度不足以改善供需平衡，承壓仍明顯，鋼廠利潤將繼續被擠壓，直至減產力度繼續加大，二輪負反饋力度將弱于前期。短期策略仍以反彈加空為主。

　　焦煤焦炭

　　觀點：焦炭七輪提降開啟，雙焦大幅反彈

　　8日雙焦因蒙煤進口控量、神華減產、內蒙問題露天煤礦核減產能等消息大幅反彈，夜盤維持漲勢。焦炭方面，六輪提降落地，累降500-600元/噸，第七輪起降開啟，幅度100元/噸，盤面給出的焦炭降價預期在8輪左右。供應端，多數焦企仍有利潤，保持正常開工節奏，少數焦企在庫存和利潤壓力下不同程度減產。需求端，鋼廠處于盈虧邊緣，鐵水回落，焦炭剛需下滑。投機需求幾無。焦煤方面，產地煤礦開工多維持正常水平，進口蒙煤288口岸通車數有所回落，海運煤近期性價比較低，后期仍有增量預期。需求端，下游對煉焦煤采購較為謹慎，煤礦出貨不暢，庫存累積明顯;線上競拍起拍價下調后成交未有明顯改善。目前現實端需求負反饋尚未結束，煤焦現貨弱勢未止，同時供給端減量尚不明顯，供需偏寬松格局不改，產業端做多驅動不足。從估值來看，焦煤09跌至1300左右，接近成本線，加之焦煤長期領跌，在遇到題材炒作時價格彈性會更大。預計煤焦盤面震蕩磨底，等待現貨，謹慎追多。

　　工業硅

　　周一，工業硅主力08合約日內窄幅震蕩，收盤價15235元/噸(以收盤價對比，+10元/噸;+0.07%)。現貨參考價格15520元/噸(-10元/噸)。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產成本的情況下，價格下方有一定支撐。節后，部分節前訂單開始交貨，且部分企業有六月開爐意愿，在下游裝置陸續投產前，工業硅上行驅動仍較弱。

　　基本面方面：上周工業硅產量60610噸，環比-30噸(-0.05%);總庫存220050噸，環比-200噸(-0.09%)，庫存小幅降低;行業平均成本新疆地區14633元/噸，四川地區15728元/噸;綜合毛利新疆地區1321元/噸，四川地區234元/噸;短期行業生產利潤變化不大。

　　在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面15000及以下仍處于成本區間下沿，因此短期下方進一步下行空間或相對有限。

　　策略：短期涂塑螺旋管價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態謹慎和庫存高企的背景下，貿易環節壓力增強。以目前各地生產成本及交割升貼水來看，盤面繼續深跌更多是情緒影響。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從4月份以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。可左側15000以下少量建立多單，等待驅動兌現。