國內地產銷售不及預期，信貸擴張及居民消費復蘇存在壓力，當前國內經濟修復態勢仍不穩定，國內經濟增長缺乏動力，人民幣存在持續貶值壓力。制造業PMI繼續回落，已連續2個月景氣收縮，代表制造業生產、需求和價格的相關指標均出現回落，本輪調整基本計價了此前的經濟預期下修以及當前經濟仍偏弱的現狀，后續或將進入震蕩階段，在穩增長預期以及驗證經濟內生動力間尋找新的平衡。

　　當前鎳仍處于中線利空與低庫存現狀的矛盾之中，后期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應皆存在較大的增量，原生鎳正在由結構性過剩轉為全面過剩，鎳中線供需偏空。預計，短期低庫存狀態下鎳價震蕩彈性較大，中長期鎳價或將逐步回落。

　　5月國內鎳鐵走勢先漲后跌，5月底環比4月底價格基本持平。湖南無縫鋼管商家指出，市場情緒不佳，鎳鐵價格弱穩運行，國內到廠價暫穩至1100-1120元/鎳。供應端，國內大部分地區鐵廠處于成本倒掛階段，挺價心態較強，報價多在1120元/鎳(出廠含稅)附近。下游不銹鋼盤面震蕩下行，現貨價格有所下跌，市場信心不足。目前鋼廠即期利潤微薄，在消費和生產的壓力下，鋼廠暫難接受過高報價。預計，短期受議價分歧較大影響呈現弱勢盤整走勢;中長期鎳鐵或將繼續維持過剩狀態，鎳鐵價格將繼續陰跌為主，成交價格大概率維持在1030-1100元/鎳之間。

　　5-6月國內依舊有新的鉻鐵產能投產，而鉻礦資源供應始終偏緊，導致5月鉻礦價格繼續上漲，在礦價和不銹鋼高排產的推動下，高碳鉻鐵價格連續第二個月上調，累計漲幅200元/50基噸，至6月主流招標價9000元/50基噸。鉻鐵價格上漲后，國內鉻鐵生產企業經營狀態有所緩解，尤其是南方工廠在夏季豐水季來臨之際，除礦價以外的其他生產輔料價格在下降，總的生產成本有所下移，激發了南方以四川地區為代表的鉻鐵產量提升。考慮當前進口量維持高水平，預計國內鉻鐵總體供應量或將增加，一旦不銹鋼高排產量下降，那么意味著鉻鐵價格將步入下行通道。預計高碳鉻鐵短期價格弱穩，中長期價格或將在8600-9000元/50基噸之間震蕩。

　　5月不銹鋼價格呈弱勢震蕩運行態勢，月初在節后集中補庫帶動下，價格出現小幅反彈成交可觀，但終端消費進入淡季，疊加地產成交不及預期，各行業采買心態受到拖累，不銹鋼價格震蕩走弱。截至5月末，304冷軋下跌500元/噸左右至14700(民營)-15900(國有大廠)元/噸，200系及400系起伏有限。

　　4月不銹鋼價格上漲，貿易商和下游終端客戶新一輪采購囤貨，導致5月鋼廠排產量大幅增加，但是原料采購及實際到鋼廠跟不上節奏，不銹鋼價格震蕩回落，以及個別鋼廠資金緊張等問題，5月高排產實際落實打折，市場總體供應量305萬噸(國內主流鋼廠統計量)少于預期。從最新的鋼廠排產來看，6月鋼廠維持高排產309萬噸(國內主流鋼廠統計量)，但考慮鋼廠原料價格相對較高，而不銹鋼銷售價格轉弱，當前鋼廠生產處于盈虧平衡線附近，排產落實相對謹慎。

　　4-5月鋼廠接期單情況良好，而6月從當下鋼廠的接單情況來看，十分不理想，貿易商囤貨熱情大大降低，下游也隨季節性因素采購需求在逐步轉淡。因此判斷，6月供需矛盾將逐步呈現，需求端的季節性因素將展開。

　　若鋼廠訂單持續低迷，不銹鋼價格下跌快于原料價格造成鋼廠虧損，將再次出現鋼廠減產保價，屆時或將進入供需兩弱的局面。

　　從市場庫存量來看，5月市場庫存消化速度環比4月呈現明顯放緩的態勢，若鋼廠完全落實6月份高排產，不排除市場庫存再次出現累庫。

　　綜上所述，從目前鋼廠已采購的原料價格來看，6月鋼廠所用原料成本相對較高，這對于未來市場行情有一定的支撐。而鋼廠的高排產及需求端的轉弱，尤其是信心不足制約彈性需求落地采購，供需基本面轉差或將倒逼不銹鋼供需關系再平衡，不銹鋼價格也將隨之弱勢震蕩。(蘭格)