10月末、11月初以來(lái)，鋼價(jià)在市場(chǎng)一片看跌的氛圍下不斷反彈走高。盡管不同地區(qū)的市場(chǎng)漲幅不一，但總體上告別了“金九銀十”以來(lái)的低迷行情。以螺紋鋼為例，上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)在最近3周反彈了300元/噸，主流Ⅲ級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)已達(dá)到3860元/噸;北京市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格也較10月份低點(diǎn)上漲了100元/噸左右。

　　總體上看，湖南螺旋管廠家認(rèn)為，這一輪反彈行情主要表現(xiàn)為在市場(chǎng)情緒普遍悲觀的氛圍中逆勢(shì)走強(qiáng)，并且是華東地區(qū)等少數(shù)市場(chǎng)先拉漲一段時(shí)間后才出現(xiàn)大范圍的小幅上漲情況。這說(shuō)明區(qū)域市場(chǎng)的分歧還是相當(dāng)大的。現(xiàn)在市場(chǎng)參與者最為關(guān)心的是，這波反彈行情還能走多遠(yuǎn)?2019年還剩下不足一個(gè)半月的時(shí)間，鋼市是否還有其他不確定因素出現(xiàn)?解決這些問(wèn)題的關(guān)鍵，是要系統(tǒng)地理解當(dāng)前鋼市運(yùn)行的邏輯和錯(cuò)綜復(fù)雜的變量關(guān)系。

　　市場(chǎng)預(yù)期由空轉(zhuǎn)多 需求不會(huì)差

　　一是鋼市今年或?qū)⒂瓉?lái)“暖冬”。此前，有氣象專家預(yù)測(cè)：“2019至2020年冬季，東亞冬季風(fēng)較常年同期偏弱，這意味著影響我國(guó)的冷空氣趨弱，我國(guó)今年迎來(lái)暖冬的概率非常大。”確實(shí)，今年入冬以來(lái)，除東北地區(qū)少數(shù)施工項(xiàng)目停工外，全國(guó)其他地區(qū)基本上仍處于正常施工階段，沒(méi)有因寒冷天氣停工，且當(dāng)前采暖季政策硬性規(guī)定對(duì)停工影響范圍仍然有限。

　　二是當(dāng)前庫(kù)存持續(xù)下降。從庫(kù)存變化來(lái)看，鋼材市場(chǎng)自國(guó)慶節(jié)后就一直保持較快的去庫(kù)存速度和節(jié)奏，當(dāng)前五大品種庫(kù)存均低于去年同期水平，并且鋼廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)同向下降。目前，庫(kù)存總量已處于2015年以來(lái)同期最低水平，有效緩解了今年初以來(lái)積累的高庫(kù)存矛盾。按照目前的進(jìn)度，預(yù)計(jì)降庫(kù)存仍會(huì)持續(xù)到12月上旬，庫(kù)存累積時(shí)間將推遲。庫(kù)存繼續(xù)下降反映出需求階段性趨旺的特征。

　　三是房地產(chǎn)行業(yè)逆勢(shì)而上。此前，市場(chǎng)對(duì)第四季度淡季預(yù)期不理想，主要有兩個(gè)方面的擔(dān)憂。一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，第三季度GDP同比增長(zhǎng)6%，低于市場(chǎng)預(yù)期的6.1%，降至1992年以來(lái)最低的GDP增速，市場(chǎng)信心備受打擊，市場(chǎng)參與者普遍心里沒(méi)底;另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)下半年以來(lái)實(shí)行從嚴(yán)調(diào)控、監(jiān)管從嚴(yán)，資金面臨較大壓力，使得市場(chǎng)參與者持有房地產(chǎn)行業(yè)全年投資、開(kāi)工或?qū)⒗^續(xù)下滑的判斷。期現(xiàn)市場(chǎng)都提前反映了這種預(yù)期，尤其是螺紋鋼主力合約價(jià)格最低跌至3300元/噸以下。

　　然而，出臺(tái)的宏觀數(shù)據(jù)顯示，淡季需求并不差。尤其是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)亮眼，房屋新開(kāi)工面積大增，增長(zhǎng)超過(guò)23%，施工面積增長(zhǎng)超過(guò)20%，銷售面積增速轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額仍然保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。這讓筆者不由得感嘆：房地產(chǎn)的韌性真強(qiáng)大!

　　四是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)發(fā)力。前不久，國(guó)務(wù)院主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)，在分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及下一步經(jīng)濟(jì)工作方面達(dá)成共識(shí)：確保完成今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)，成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。11月13日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例。這一重磅消息明顯刺激了盤面的反彈，第四季度基建用鋼或?qū)⒊蔀樾枨蟮囊粋€(gè)亮點(diǎn)。此外，明年專項(xiàng)債部分新增額度提前發(fā)放，地方投資提速;新增地方專項(xiàng)債明年有望擴(kuò)容，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模或達(dá)3萬(wàn)億元。

　　綜合以上分析，隨著鋼價(jià)反彈幅度和范圍擴(kuò)大，市場(chǎng)預(yù)期由空轉(zhuǎn)多，市場(chǎng)心態(tài)、庫(kù)存、供需關(guān)系都對(duì)行情上行形成支撐，預(yù)計(jì)第四季度鋼材需求總體不會(huì)差。

　　基本面無(wú)大矛盾 仍有反彈空間

　　基本面無(wú)大矛盾，指當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系在比較合理的狀態(tài)上運(yùn)行，具體表現(xiàn)為粗鋼產(chǎn)量增速放緩，鋼材需求保持良好狀態(tài)，庫(kù)存持續(xù)下降。因此，待市場(chǎng)悲觀預(yù)期修復(fù)后，行情反彈將延續(xù)。種種跡象表明，在今年最后的1個(gè)多月時(shí)間里，鋼市仍有較好的上行條件，但這并不意味著鋼市一定迎來(lái)反轉(zhuǎn)行情。無(wú)縫鋼管廠家認(rèn)為，目前，反彈行情仍未走完，高度能達(dá)到多少有待進(jìn)一步觀察。從當(dāng)前成本、基差、產(chǎn)量、庫(kù)存變化等幾個(gè)維度來(lái)判斷，預(yù)計(jì)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)有望達(dá)到4100元/噸。

　　總體而言，鋼市仍有上漲空間，但需要注意節(jié)奏，并不能一步反彈到位。