11月中旬以來，供給端的不確定性開始成為黑色系投資者關注的一項重要因素。這已經成為近幾年冬季供暖季開啟之后，黑色系市場難以避開的話題。今年環保限產因素能否再度為黑色系帶來“暖冬”行情?湖南無縫鋼管廠家指出，短期供應、需求、庫存等基本面因素總體利多黑色系行情，價格短期將受到支撐。

　　階段性觸底反彈

　　數據顯示，螺紋鋼期貨、熱卷期貨、鐵礦石期貨及焦炭期貨11月份均出現階段性的觸底反彈走勢;11月以來，螺紋鋼期貨主力合約漲幅為7.25%，熱卷期貨主力上漲5.43%，鐵礦石期貨主力上漲5.48%，焦炭期貨主力漲幅為6.99%。

　　上述品種反彈背后，各地環保限產政策再度成為市場關注的焦點。例如，上周末，河北省有關部門對11家無證排污焦化企業的相關處置措施，便成為“點燃”黑色系行情的一把火。本周一焦炭期貨大漲逾5%。黑色系板塊整體受到提振。

　　中融匯信期貨分析師范國知表示，近期邯鄲唐山等地區再次發布重污染二級預警，截至11月22日，鋼廠高爐開工率65.3%，周環比下降0.7個百分點。電爐開工率則為66.7%，環比上升0.6個百分點。總體來看，目前高爐電爐利潤均明顯改善，后續生產積極性或繼續提高，但需關注環保限產等政策及實際執行的影響。

　　短期氛圍偏多

　　范國知認為，目前基本面因素總體支撐鋼價。從需求來看，目前鋼材消費仍偏強，華南、華東等鋼材高消費區域氣溫條件仍利于施工，需求的季節性萎縮尚不明顯。此外，明年春節假期較早，近期趕工現象比較明顯。前10月地產新開工面積及銷售面積呈改善跡象，亦體現下游需求韌性超預期。從庫存來看，季節需求帶動螺紋鋼延續8月以來的去庫存趨勢，目前社會庫存已降至287萬噸，鋼廠庫存亦降至192萬噸，均已降至2016年以來低位區間。從利潤角度看，近期鋼廠利潤持續改善，目前已回升至2016年以來中等以上水平。

　　不過，他同時指出，雖然房地產及基建需求支撐螺紋鋼去庫至低位，支撐螺紋鋼價格短期表現，但房地產市場仍受到嚴格控制，中長期需求不宜樂觀。鐵礦石市場目前面臨四大礦商發貨量有所回升、需求改善、庫存水平偏低、塊粉礦價差持穩、基差繼續下降等現狀。短期來看，下游需求較好、利潤回升或增加鋼廠生產信心，進而提振鐵礦石需求，支撐鐵礦石價格。中長期鐵礦供給總體預計改善，需求則受房產弱勢影響。

　　國投安信期貨分析師曹穎、何建輝分析稱，據估算，螺紋長流程毛利978元/噸，短流程毛利322元/噸。目前鋼材需求整體保持旺盛，庫存持續下降后已處于絕對低位。高盈利促使供應釋放，高爐增產意愿較強，電爐快速復產。螺紋鋼期貨短期料強勢不改，波動加劇。焦炭供應端多重利好釋放，需求亦有所改善，多地現貨相繼提漲，期價短期加速補漲。此外煤炭市場氛圍偏多，焦煤有望延續震蕩偏強走勢。盛仕達螺旋管生產廠家指出，北方入冬之后需求進入淡季，南方市場依然保持旺盛，目前螺紋鋼南北價差(廣州-沈陽)已經達到1180元/噸，創歷史新高，北材南下消化能力較強。庫存持續去化之后，目前螺紋鋼社會庫存處于絕對低位，后期冬儲空間較大，將緩解淡季帶來的沖擊。