過去兩周，全球大宗商品價格整體波幅放大，有色金屬、貴金屬多個品種創下歷史新高。在此背景下，黑色金屬期貨也迎來了一輪上漲行情，螺紋鋼主力合約創下本輪反彈的新高，并一度突破半年線壓制。隨著近日銅、黃金等品種沖高回落，螺紋鋼多空博弈加劇，接下來的行情走勢引發市場廣泛關注。

　　內外宏觀環境整體樂觀

　　5月23日凌晨公布的美聯儲5月會議紀要顯示，基于美聯儲官員對于通脹的擔憂，降息或許不會很快發生。據CME“美聯儲觀察”預測，美聯儲在9月之前降息的概率不足20%，年內降息2次的概率降至50%左右。受此影響，降息預期明顯降溫，前期大幅沖高的有色金屬、貴金屬品種短線大幅回調。但考慮到美國4月通脹數據不及預期以及非農新增就業人數大幅走低，年內美聯儲降息節奏及幅度仍存不小變數，相關商品價格仍有走高的可能。

　　國內方面，近期地產政策“組合拳”集中出臺。根據以往經驗，近期一系列地產利好政策還難以對短期需求產生實質性影響，但體現了政策穩需求的決心，中長期需求預期得到修復，以鋼材為核心的黑色系市場強預期再度升溫。

　　庫存迭創新低支撐價格

　　產業層面，湖南鋼護筒廠家指出，5月通常是需求從旺季向淡季過渡的階段，上周的表觀需求轉降且繼續維持同比較大差距，市場多頭的信心不可避免地發生動搖，螺紋鋼期貨價格順勢震蕩調整。

　　盡管當前需求同比數據不太樂觀，但由于供應端同步收縮，螺紋鋼依然維持較快的去庫速度，廠庫及社庫均不斷創出新低。從近5年的情況來看，在庫存降至較低水平之后，即使進入淡季，在大規模累庫出現之前，鋼價回調壓力也不明顯，甚至整體偏強。另外，今年以來專項債發行進度偏慢，參考全年3.9萬億元新增專項債額度以及往年專項債發行節奏，接下來專項債提速發行值得期待。而隨著基建項目資金到位情況好轉，鋼材需求或逐步釋放，從而出現淡季不淡的情形。

　　產業鏈轉為正向循環

　　本輪鋼價反彈始于4月初，隨著生產利潤逐步修復，鐵水產量幾乎同時筑底回升，原料現貨價格開始止跌反彈，產業鏈負反饋被打破并轉向正向循環。目前，日均鐵水產量已回升至236.8萬噸，與2023年均值(238.9萬噸)相差不大，需求邊際好轉推高原料價格。焦炭現貨價格提漲5輪，鐵礦石普氏指數回升到120美元/噸附近，目前螺紋鋼高爐成本上浮至3650元/噸附近。電爐方面，當前華東地區平電成本在3795元/噸左右，整體處于虧損狀態，谷電成本在3631元/噸左右。

　　目前螺紋鋼產量整體處于爬坡階段，對應的電爐、高爐成本整體穩中偏強，展望后市，除非出現供應過快增長、需求無法承接的情況，否則成本將是螺紋鋼價格牢靠的支撐。

　　綜合來看，涂塑螺旋鋼管廠家認為，目前黑色系已進入宏觀強預期、現實基本面不弱甚至可能邊際好轉的狀態，后期黑色品種走勢整體偏樂觀。且從絕對價格水平來看，在銅、金、銀等年內大幅上漲、個別品種連創歷史新高的情況下，今年的螺紋鋼價格在近5年中僅處于中等水平，具備一定宏觀配置價值。

　　因此，中長期內對螺紋鋼持多頭思路，短期跟隨商品集體調整將是布局機會，支撐位可參考高爐或電爐成本。（來源于網絡）