簡要：2019年11月份，受環(huán)保限產(chǎn)范圍擴大、北材南下受阻導致的供需錯配等因素影響，國內(nèi)鋼鐵市場呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。進口鐵礦石、焦炭均價下跌使得成 本對后期鋼價的支撐力度進一步減弱;12月份鋼鐵下游需求將繼續(xù)減弱，而利潤回升刺激產(chǎn)量釋放，供需矛盾將較再次顯現(xiàn);預計12月份國內(nèi)鋼鐵市場將震蕩回調(diào)。

　　一、十一月份國內(nèi)鋼鐵市場震蕩上行

　　2019 年11月份，螺旋鋼管廠家據(jù)悉，截至11月29日，蘭格鋼鐵全國鋼材綜合價格指數(shù)為150.5，較上月末上升4.3%，年同比上升 2.6%。其中，建材價格指數(shù)為167.4，較上月末上升7.3%，年同比上升4.3%;板材價格指數(shù)為135.4，較上月末上升2.8%，年同比上升 2.2%;型材價格指數(shù)為152.6，較上月末下降0.1%，年同比下降0.5%;管材價格指數(shù)為156.6，較上月末上升1.0%，年同比下降1.0% 。

　　11月份，六大區(qū)域鋼材價格均有所上漲;其中中南地區(qū)漲幅最大，為5.5%;東北地區(qū)漲幅最小，為1.4%;其他區(qū)域漲幅居中，為2.8%-5.4%。監(jiān)測的8大鋼材品種10大城市均價顯示，11月份八大品種除H型鋼有所下跌外，其他品種均有所上漲，其中三級螺紋鋼漲幅最大，為8.6%;無縫管漲幅最小，為0.9%;其他品種漲幅在1.2%-5.5%之間(詳見表1)。

　　二、鋼鐵行業(yè)供給分析

　　1、10月份粗鋼日產(chǎn)繼續(xù)回落 11月份環(huán)比或現(xiàn)回升

　　10 月份受到環(huán)保限產(chǎn)力度增強影響，鋼鐵產(chǎn)量釋放繼續(xù)回落。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年10月，我國粗鋼產(chǎn)量8152萬噸，同比下降0.6%;鋼材產(chǎn)量 10264萬噸，同比增長3.5%。1-10月，我國累計粗鋼產(chǎn)量82922萬噸，同比增長7.4%;累計鋼材產(chǎn)量101034萬噸，同比增 長9.8%。就粗鋼日產(chǎn)來看，10月份粗鋼日產(chǎn)262.9萬噸，較9月份減少13.0萬噸，環(huán)比下降4.7%。

　　11月初，長三角、汾渭平原相繼印發(fā)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案，盡管大部分產(chǎn)鋼區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴，但在價格大幅上漲過程中，企業(yè)利潤得到較好修復，刺激企業(yè)生產(chǎn)保持相對高位，預計11月份粗鋼日產(chǎn)環(huán)比或現(xiàn)回升。

　　2、11月份鋼材社會庫存繼續(xù)回落 12月份或見底回升

　　受需求超預期釋放，11月份鋼材社會庫存大幅回落。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為669.9萬 噸，月環(huán)比下降19.1%，年同比下降4.8%。其中建筑鋼材社會庫存299.2萬噸，月環(huán)比下降28.4%，年同比下降8.8%;板材社會庫存 370.7萬噸，月環(huán)比下降9.6%，年同比下降1.3%。12月份需求逐漸進入淡季，從歷年12月份來看，庫存見底回升的概率較大，后期需 要重點關注庫存變化方向。

　　三、鋼鐵行業(yè)成本分析：11月份礦焦均價下跌 成本支撐作用繼續(xù)減弱

　　11月份鐵礦石市場呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，唐山地區(qū)66%品位干基鐵精粉平均價格為828元，較上月下跌55元，跌幅6.2%;進口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為656元，較上月下跌57元，跌幅為8.0%。

　　11月份冶金焦市場價格有所下跌。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，唐山地區(qū)二級冶金焦平均價格為1757元，較上月下跌86元，跌幅為4.7%。

　　11月份由于鐵礦石、焦炭價格的下跌帶動，成本支撐作用繼續(xù)減弱。成本監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，使用11月份購買的原燃料生產(chǎn)的普碳方坯成本價較上月同期下跌79元，跌幅為2.8%。

　　四、鋼鐵行業(yè)需求分析

　　1、出口需求：后期鋼材出口或環(huán)比回升

　　10 月份鋼材出口環(huán)比、同比均呈回落態(tài)勢。中國海關數(shù)據(jù)顯示，10月我國出口鋼材478.2萬噸，較上月減少74.8萬噸，同比下降13.1%;鋼材進口 102.5萬噸，較上月減少8.8萬噸，同比下降10.1% 。1-10月我國累計出口鋼材5508.7萬噸，同比下降5.8%;累計進口鋼材977.9萬噸，同比下降11.9%。

　　11月份鋼鐵行業(yè)貿(mào)易摩擦較少。僅在月底歐盟委員會對原產(chǎn)于中國的耐腐蝕鋼進行自主反規(guī)避立案調(diào)查。當前全球經(jīng)濟放緩態(tài)勢略有改觀，加上10月份鋼材出口降至年內(nèi)第二低點，后期鋼材出口或現(xiàn)環(huán)比回升態(tài)勢。

　　2、國內(nèi)建筑需求：后期建筑用鋼需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱

　　2019年10月份，固定資產(chǎn)投資三大指標中，除制造業(yè)投資略有回升外，其他兩項指標回落帶動固定資產(chǎn)投資增速略有回落。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月，全國固 定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長5.2%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。其中基建投資、房地產(chǎn)增速分別為4.2%和10.3%，均較1-9月回落 0.2個百分點;制造業(yè)投資增速為2.6%，較1-9月回升0.1個百分點。

　　11月13日國務院常務會議提出，降低部分基礎設施項目最低資本金比例。將港口、沿海及內(nèi)河航運項目資本金最低比例由25%降至20%。對補短板的公路、鐵 路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會民生等方面基礎設施項目，在投資回報機制明確、收益可靠、風險可控前提下，可適當降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過5個 百分點。資本金比例的下調(diào)將有助于進一步增強政府投資億元，有望多撬動萬億左右基建資金。近日，中共中央、國務院印發(fā)了《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱 要》，綱要指出到2025年，長三角地區(qū)將要辦六件大事，即基本形成城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展格局，基本建立科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展體系，基本實現(xiàn)基礎設施互聯(lián)互通，顯 著提升生態(tài)環(huán)境共保聯(lián)治能力，明顯提高公共服務便利共享水平，建立更加有效一體化體制機制。2020年基建有望進一步發(fā)力，但12月天氣繼續(xù)轉(zhuǎn)冷，大部分 建筑施工將逐步停工，預計建筑鋼材需求將繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

　　3、國內(nèi)制造業(yè)需求：制造業(yè)用鋼需求仍然偏弱

　　10月份制造業(yè)需求相關數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然偏弱。10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.7%，增速比上月回落1.1個百分點。10月份，與鋼鐵相關的部分下 游工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量累計增速下滑的品種仍然為8個。長沙無縫鋼管廠家據(jù)悉，10月金屬集裝箱、金屬冶煉設備、大型拖拉機、小型拖拉機、汽車產(chǎn)量同比 降速有所減緩;而挖掘機、鐵路機車、家用洗衣機增速略有好轉(zhuǎn)。

　　從制造業(yè)PMI先行指數(shù)來看，11月份該指數(shù)重回擴張區(qū)間。中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2019年11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指 數(shù)(PMI)為50.2%，比上月上升0.9個百分點，在連續(xù)6個月低于臨界點后，再次回到擴張區(qū)間。表明經(jīng)濟運行開始顯露由降轉(zhuǎn)穩(wěn)跡象，但基礎仍需大力 鞏固。

　　五、十二月份國內(nèi)鋼鐵市場預測

　　11月份由于鐵礦石、焦炭價格的下跌，成本對后期鋼價的支撐作用進一步減弱。12月份天氣日益轉(zhuǎn)冷，市場消費淡季到來，建筑鋼材需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，鋼企盈利回升刺激企業(yè)積極生產(chǎn)，供需矛盾將再次顯現(xiàn)，預計12月份國內(nèi)鋼鐵市場將震蕩回調(diào)，預期蘭格綜合指數(shù)震蕩區(qū)間為143-150，目標值145。